8月6日，百济神州（纳斯达克代码：ONC；香港联交所代码：06160.HK；上交所代码：688235.SH）公布2025年第二季度好意思股事迹敷陈以及A股半年度主要财务数据公告。2025年上半年，百济神州实现营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%。居品收入达173.60亿元，同比增长45.8%。

　　值得关注的是，敷陈期内，公司营业利润达7.99亿元，包摄于母公司总计者的净利润达4.5亿元，较客岁同期均实现扭亏为盈。这亦然百济神州本年以来初次在营业利润和归母净利润上实现全面盈利。公告炫耀，这次实现盈利主要由于居品收入的大幅增长，同期用度处分推动了野心扫尾的提高。

　　基于此，百济神州更新收入带领，权衡2025年全年营收将从东谈主民币352亿元至381亿元之间，转变为东谈主民币358亿元至381亿元之间。此外，毛利率更新为80%至90%的中高位区间。现款流方面，野心活动产生的现款流量扣除购建固定资产等成人性开销后的净额权衡全年为正。

　　“野心活动现款流净额转正的全年预期，意味着公司初步具备自我造血才略。”有券商医药行业分析师对21世纪经济报谈记者指出，握续参预十余年后，百济神州初次在半年报中实现营业利润与归母净利润全面盈利，意味着百济已变成“研发—买卖化—现款流反哺研发”的良性轮回，这对恒久依赖融资的生物科技公司估值体系将产生根人性影响，中国改动药企的恒久想法投资迎来价值达成时间。

　　泽布替尼销售额破百亿元

　　梳理百济神州的财报数据不错看到，启动百济神州事迹冲破的中枢引擎是其自主研发的明星居品。

　　2025年上半年，百济神州居品收入握续攀升，达173.60亿元，客岁同期为119.08亿元。其中，BTK扼制剂泽布替尼再次冲破阛阓预期，上半年众人销售额达125.27亿元，同比增长56.2%。在好意思国阛阓，泽布替尼销售额达89.58亿元，同比增长51.7%。

　　从好意思股数据来看，泽布替尼在好意思国阛阓的销售额已勾通2个季度位居BTK扼制剂阛阓首位，且起首上风正在扩大。财报炫耀，2025年第二季度，在好意思国阛阓，泽布替尼销售额为6.84亿好意思元，同比增长43%；阿可替尼销售额为5.83亿好意思元，同比增长5%；伊布替尼销售额5.43亿好意思元，同比减少9%。

　　从其他区域来看，2025年上半年，泽布替尼在欧洲的销售额达到19.18亿元，同比增长81.4%，在德国、意大利、西班牙等主要阛阓份额握续提高。在中国阛阓，泽布替尼在BTK扼制剂界限不竭保握起首，销售额达11.92亿元，同比增长36.5%。

　　百济神州另一中枢居品PD-1扼制剂替雷利珠单抗上半年销售额达26.43亿元，同比增长20.6%。这一增长主要收成于替雷利珠单抗在中国获批新相宜证纳入医保所带来的新增患者需求，以及药品进院数目的加多。财报炫耀，替雷利珠单抗在中国PD-1阛阓不竭得回想先的阛阓份额。替雷利珠单抗也在不休扩群众人脚迹，咫尺已在47个阛阓获批，本季度在20个阛阓新增纳入报销范围，包括日本、欧洲和澳大利亚。

　　内容上，国际阛阓的高毛利特色果决成为改动药企盈利要道。百济神州替雷利珠单抗在好意思国阛阓订价是国内医保支付价的20余倍，而亿帆医药旗下改动药Ryzneuta（艾贝格司亭α打针液）在好意思国结尾订价4600好意思元/支，是国内医保订价（2388元/支）的14倍。这种“高价差”不仅考证了中国改动药的国际附加值后劲，更倒逼企业优化“中好意思双报”策略，以众人阛阓反哺研发参预，变成改动正轮回。

　　众人化程度中的阛阓准入挑战拦阻疏远。上述券商分析师也强调，布局好意思国阛阓必须将地缘政事身分纳入中枢考量范围。“这一界限的变数需要恒久追踪研判，众人医药产业的样式，深度受制于国际相干的波谲云诡。现时中好意思之间在关税等贸易环境上的不信服性客不雅存在，这为企业国际布局投下了执行的暗影。”

　　该分析师进一步指出，尽管百济神州等龙头通过在好意思国设厂构建土产货化才略的模式值得鉴戒，但动辄8亿好意思元级别的建厂参预，对大都改动药企而言难以承受。

　　“这类计谋有野心需要企业勾通本身资金实力审慎评估。但同期必须认清执行：好意思国看成众人最大的医药阛阓，对Biotech的活命与发展至关紧迫，脱离这一阛阓很难实现众人化的握续增长。因此，如安在风险与机遇间找到均衡，制定适配本身的好意思国阛阓策略，是中国改动药企实现永恒发展的要道课题。”上述分析师说谈。

　　盈利旅途能否可握续？

　　在中枢居品放量的同期，咫尺，不少业内东谈主士也在柔和：除了泽布替尼及替雷利珠单抗，百济神州下一个“明星”单品在哪？

　　在这次财报中，百济神州给出了谜底。左证财报，曩昔18个月内，公司权衡将在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来起首20项里程碑发达。“复古这一冲破的，恰是百济神州打造的全面整合、端到端的研发模式。通过以各异化、自主研发样式——针对未被愉快的患者需求，以低增量成本同步进行早期探索，并勾通快速观念考证——百济神州实现从实验室到临床的快速鼓励。”百济神州方面闪现。

　　另据此前百济神州研发日闪现的数据，从2019年到2023年历时5年，百济神州共鼓励15个自主研发新分子实体进入临床。而仅2024年一年，已有10余个新分子实体被鼓励临床。在血液肿瘤营救界限，百济神州已确立起三款敷裕自主领有的居品，包括BTK扼制剂泽布替尼，以及两款处于3期临床酌量阶段的居品：BCL2扼制剂索托克拉和BTK CDAC BGB-16673。

　　“握续性的居品补位，自主的买卖化才略搭建已成为决定一家Biotech命悬一线的要道要素。”有不具名药企高管对21世纪经济报谈记者暗意，对任何一家改动药企而言，要思握续督察运营，就需要依靠完善的管线补位，倘若单纯依赖BD，必定无法保险公司长久地领有钞票，最终还是要依靠本身的买卖化才略。现时，已具备完善自主研发及买卖化体系才略的企业历历。

　　这次百济神州全面盈利对中国生物医药产业具有一定真谛真谛，它解释了中国改动药企敷裕有才略在众人阛阓确立竞争力，并实现买卖呈报。“众人化才略是改动药企的中枢竞争力，研发扫尾决定恒久价值，野心杠杆效应是盈利要道，这些都是改动药企必不成少的要素。”在上述高管看来，从一家依靠成本输血的Biotech，发展为具有自我造血才略的Biopharma，其发展旅途为中国乃至众人改动药企提供了可鉴戒模式。

　　关于Biotech（改动药企）来说，曩昔的发展要道在于大略自主有野心，找到最契合本身的发展旅途，而咫尺行业已冉冉具备这么的选拔权。前述分析师也指出，“部分企业虽能依靠中枢居品实现盈利，但在任业司理东谈主团队培植、密致化处分等运营体系构建上仍有短板。而改动药龙头正展现出从‘居品启动’到从‘运营中获益’的转型旅途，为改动药企的可握续发展成立标杆。”

　　当成本阛阓再行注目中国改动药企时，百济神州的财报数据提供了最有劝服力的谜底：中国改动药不仅能治病救东谈主，也能创造握续的买卖价值。瞻望前哨，百济神州众人总裁吴晓滨近日在行业论坛上对21世纪经济报谈记者刻画了中国改动药曩昔的三重图景：众人临床西宾的更生增长、国际授权息争的日益紧密，以及多技巧平台催生的各异化居品如春笋走漏。

　　“昆山片玉不是春，百花都放春满园。”吴晓滨强调，中国改动药的方针绝非一家独大世博体育app下载，而是构建全行业协同共进的华贵生态。